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반도체 본딩와이어 Top 기업 엠케이전자
2차전지 음극재 기술개발을 꾸준히 해오며 2차전지 관련주로 부상
복잡한 관계회사 구조와 자본거래, 관계회사들의 부동산 사업비중은 유의해야할 포인트
■ 회사 소개
반도체 패키지의 핵심부품인 본딩와이어와 숄더볼 등 전자부품 생산
1982년 미경사로 설립, 1997년 엠케이에스로 상호 변경, 이후 엠케이전자로 사명 변경 후 IPO
자산규모 기준 중견기업에 해당
주요주주
오션비홀딩스 24.08%, 신성건설 6.68%, 차정훈 5.09%, 자사주 4.26%
※ 오션비홀딩스의 최대주주는 신성건설로 24.69%
대표이사 : 현기진
주요 종속회사
MK 일렉트론(반도체와이어 제조), 엠케이인베스트먼트(투자업), 한국토지신탁(신탁회사), 코레이트에스에이치(부동산투자업) 등 4개사
계열회사
한국토지신탁(상장사) 외 14개의 비상장사가 있음
타법인 출자현황
6개의 주요종속회사 및 계열회사에 지분취득 목적으로 투자하였음(기말 장부가액 1615억원)
주 소 : 경기도 용인시 처인구 포곡읍 금어로 405
전 화 : 031-330-1900
홈페이지 : http://www.mke.co.kr
■ 사업 내용
용인본사와 중국 쿤산을 거점으로 하여 반도체 IDM 업체와 후공정 업체들을 대상으로 생산, 판매를 진행하고 있는 글로벌 소재 기업
사업부문은 본딩 와이어(Bonding Wire), 숄더 볼(Solder Ball) 등 반도체 소재사업과 원료재생사업, 숄더 페이스트(Solder Paste) 등의 반도체 제품사업, 2차전지 등의 신소재 사업으로 구분
『본딩와이어』
본딩와이어(Bonding Wire)는 머리카락 평균 굵기의 1/10정도 되는 미세 금속선으로 반도체 리드 프레임과 실리콘 칩을 연결하여 전기적 신호를 전달하는 부품
※ 과거 금이 주원료였던 본딩와이어는 기술발전으로 인해 현재 50~60% 구리, 은 소재의 와이어로 대체되었으며, 중국 반도체시장이 성장함에 따라 전체 시장의 40% 수요가 중국 내수에서 발생
『솔더볼』
솔더볼은 주석을 주성분으로 하는 합금물질로 칩과 PCB를 연결하여 전기적 신호를 전달하는 역할
패키지의 핵심 부품으로 적용되고 있으며 휴대폰, 노트북, TV 등 전자기기가 소형화됨에 따라 수요가 꾸준히 늘고 있음
『솔더페이스트』
솔더페이스트는 솔더 분말에 송진과 같이 끈적한 성질을 갖는 플럭스(Flux)를 혼합한 것을 말하며 솔더크림으로도 불리며 반도체의 패키징, PCB 접합 등의 용도로 사용
『금속재생사업』
휴대전화, 컴퓨터, 전자제품 등의 전자회로기판(PCB)에 있는 금속물질 뿐만 아니라 가정용, 공업용, 차량용 등 산업 전반에서 사용된 금속 물질들을 추출하여 재활용
광물자원이 점차 고갈됨에 따라 귀금속, 희토류를 포함한 금속자원을 회수하여 재사용 할 수 있는 재생기술과 재생사업에 대한 관심도는 매년 증가하고 있음
『2차 전지』
1차전지가 한번 쓰고 버리는 것이라면 2차 전지는 여러 번 재충전하여 사용할 수 있는 전지를 말함
양극, 분리막, 전해질, 음극으로 구성되며 물질의 조합에 따라 용량, 출력전압 등 전기화학적 성질에서 각기 다른 특성을 보이며 2차전지 중 음극재(Anode)는 충전할 때 리튬이온을 받아들이는 역할을 하며 주로 흑연소재가 쓰이고 있음
현재 천연과 인조흑연을 모두 사용하고 있으나 흑연소재가 가지고 있는 용량적 한계의 문제로 저장용량이 5~10배 높은 실리콘 소재에 대한 시장의 니즈와 수요는 꾸준히 증가 할 것으로 전망
[주요 제품의 매출 비중]
140여개의 고객사를 보유하고 있으며 수출이 내수의 약 2.5배 수준이며 부채비율은 113%로 보통 수준
주요 원재료는 금이며 가격이 소폭 오르고 있는 추세
한국본사(경기 용인, 충북 음성)와 중국법인(장수성 쑤저우 건샨)의 사업소에서 생산설비를 갖추고 있음
평균가동률은 본딩와이어 51%, 숄더볼 61.8%
중국법인의 경우 중국내 반도체 산업육성을 위한 투자가 활발히 일어나며 매년 두자리수의 성장세가 유지
위에 사업소에 토지, 건축물과 장비를 보유하고 있으며 장부가치는 약 600억원
※ 향후 3년간 약 227억원의 시설투자가 계획되어 있음
본딩 와이어 시장은 과거 5개의 주요 공급업체가 전체 시장의 약 94%를 점유하였으나, 2012년 일본의 스미토모 금속이 사업철수를 하게되며 현재 4개 업체를 중심으로 공급이 되고 있음
주요 공급업체로는 일본의 다나까 금속, 독일의 헤라우스 그룹, 엠케이전자, 일본의 니폰 금속
엠케이전자는 2000년 이후 중국 내수시장 공략과 세계시장 점유율을 점진적으로 확대하여 현재 본딩와이어 판매량 기준 시장선두에 위치하고 있음
본딩 와이어 기술은 미세화, 고강도화, 고신뢰성화가 핵심으로 단기간에는 습득하기 어려운 기술이며 산업 부문의 특성상 신규 진입이 어려운 특성을 가짐
본딩와이어와 솔더볼 사업을 40여년 넘게 이어오며 구축된 고객과의 신뢰를 바탕으로 반도체 네트워크를 활용한 신규사업(솔더 페이스트)의 확장을 추구하고 있음
신규사업 (2차전지 음극재)
2차전지 분야는 최근 전기자동차를 중심으로 양극재, 전해질, 음극재, 분리막의 4대 핵심소재에 대한 다양한 연구개발과 개선활동들이 활발하게 이루어지고 있으며 양극재, 전해질 소재개발은 개선활동이 활발히 이루어지고 있는 반면, 고난이도 기술을 요구하는 음극재는 전문적인 연구와 개발이 필요한 분야
음극재는 과거 흑연을 주로 적용하였으나, 자동차 산업 등으로 적용이 확대되며 배터리 용량개선과 고속충전의 요구가 증대하며 실리콘 음극재에 대한 관심도가 높아지고 있음
엠케이전자는 2010년 부터 차세대 배터리에 상용화 할수 있는 실리콘음극재 기술개발을 진행하여, 2015년에는 준양산 라인을 구축하였으며 현재 실리콘 합금소재, 실리콘 복합재(카본) 2가지 타입의 소재를 개발하여 국내외 관련 기업 대상으로 프로모션을 진행 중
주요종속회사인 한국토지신탁
1996년 설립된 부동산신탁사로서 현존하는 14개 신탁사 중 최대 규모의 자본을 갖고 있는 신탁사
(토지)신탁사업, 도시정비사업(신탁방식), 리츠, 투자사업 및 기타 부수업무
종속회사인 동부엔텍
생활폐기물 처리시설 설계, 시공, 운영의 선두주자로 국내 최다 대형 생활폐기물 운영실적을 보유
운영사업소는 총 9개로 안양 자원회수시설, 이천광역 자원회수시설, 광명광역 자원회시설 등
[연구개발 / R&D]
약 40여명이 4개 팀으로 활동
※ 연구개발비용은 54억원으로 매출액 대비 0.78% 수준(비금융업 기준)
주요 연구개발 실적
등기이사 3인의 1인 평균보수는 3억 8900만원, 사외이사 1명은 900만원, 감사위원 1명은 1억 4300만원
미등기 임원 9명 근무하며 평균보수는 1억 1200만원
295명의 직원이 근무하며 1인 평균급여는 5500만원 수준(평균 근속연수는 9년 3개월)
■ 주요 경영활동
1986. 05 용인공장 준공 및 양산시스템 확립
1986. 09 기업부설연구소 설립
1997. 11 코스닥시장 상장
1999. 05 외국인 투자업체 등록 (UBS Capital - 회사발행주식 61.5% 지분인수)
1999. 10 용인 신공장 증설
2000. 04 액면분할(5,000원 → 500원)
2001. 01 대만영업소 설립
2004. 11 1억불 수출탑 수상
2004. 12 중국사무소 설립
2005. 12 최대주주 변경(에프지텐사모투자전문회사 회사발행주식 52.03% 지분인수)
2006. 10 최대주주 변경(대우전자부품 컨소시엄 회사발행주식 23.10% 지분인수)
2006. 11 2억불 수출탑 수상
2007. 09 최대주주 변경
(기존 최대주주의 특수관계인 해제로 인해 칸서스제구차유한회사로 변경)
2007. 10 최대주주 변경(노블레스산업 및 특수관계인 회사발행주식 23.34% 지분인수)
2007. 11 계열회사 변경(유구광업주식회사 회사발행주식 70% 지분인수)
2008. 10 계열회사 변경(MK ELECTRON (H.K.) 회사발행주식 100% 취득-홍콩법인 설립)
2008. 11 3억불 수출탑 수상
2009. 03 최대주주 변경(거암개발 회사발행주식 16.14% 지분인수)
2009. 11 강소성 쿤산(昆山)시에 중국공장 완공
2010. 10 용인 공장 증축 착공
2010. 11 5억불 수출탑 수상
2011. 10 용인공장 증축 완료
2011. 12 6억불 수출탑 수상
2012. 03 BW 신주인수권 행사 보통주 382,774 주 발행
2012. 04 BW 신주인수권 행사 보통주 318,979 주 발행
2012. 07 BW 신주인수권 행사 보통주 1,690,585 주 발행
2013. 03 계열회사 변경
(엠케이인베스트먼트주식회사 회사발행주식 100%취득- 법인설립)
2014. 03 주식매수선택권 행사(직원 Stock Option 156,000주 행사)
2014. 12 중국 쿤산법인 신공장 증축 착공
2015. 04 리딩밸류일호유한회사 주요종속회사 편입
2015. 04 리딩밸류2호사모투자전문회사 주요종속회사 편입
2016. 02 티앤케이인베스트먼트유한회사를 흡수합병
2016. 04 중국 쿤산법인 신공장 증축 준공
2017. 12 종속회사인 리딩밸류일호유한회사 해산
2017. 12 종속회사인 리딩밸류2호사모투자전문회사 해산
2018. 06 음성 공장 준공
2019. 11 중국쿤산 법인 '아시아 우수브랜드'선정
2021. 08 타법인 지분 100% 취득(동부엔텍 주식회사)
■ 투자자 지표
연결기준 2022년 매출 1조 232억원, 영업이익 802억원, 연결당기순이익 -115억원(지배기업 소유지분)
주당순이익(EPS) : -563원(현재 주가 : 16,380원)
PER N/A(적자), PBR 약 0.88배 *2023. 4. 7
☞ 별도기준으로는 흑자(부동산투자신탁 및 엠케이인베스트먼트 등에서 손실이 있음)
자산총계 : 유지, 부채총계 : 유지, 자본총계 : 유지, 이익잉여금 : 소폭 감소
배당금(보통주) : 2020년 140원, 2021년 150원, 2022년 100원(최근 3년)
외국인비중 : 3.45% (1년간 큰 변동 없음)
신용잔고 : 4.96% (최근 거래량이 상승하며 소폭 상승하였음)
※ 현재 450억원의 미상환 전환사채가 있음
전환가액은 11599원(300억원), 15268원(150억원)
■ 참고 사항
□ 관계회사들의 부동산사업 리스크
증권사와 건설사의 PF 사업리스크와는 다소 다른 구조로 평가됨(상대적으로 양호)
자금거래 내역과 신탁사업의 특성을 고려하였을 때 큰 리스크가 될 것으로 보이지 않으나 투자자는 유의해야 함
기말 기준 한국토지신탁의 책임준공 관리형 토지신탁 사업의 PF대출금융한도는 2,807억원이고, 투입된 PF 대출금융기관의 총 PF금액은 1,851억원
□ 사업 전망
2022년 세계 반도체 경기는 상반기까지 강세를 보이다가 하반기부터 성장세가 크게 둔화
러시아-우크라이나 전쟁 장기화와 인플레이션에 의한 글로벌 경기 둔화 영향으로 세계시장 성장세가 주춤
글로벌 반도체 기업들은 연이어 투자를 축소를 발표하였음
반도체 시장은 안정된 성장국면에서 둔화 사이클이 시작되고 있으며, 전방산업의 소비부진이 반도체 재고와 생산가동에 영향을 주며 공급업체들의 가동 또한 둔화되고 있음
시장 둔화에도 불구하고 자동차 반도체의 성장, 인공지능(AI) 등의 새로운 시장에서 당사의 제품이 폭넓게 검토되며 22년도 별도 매출 5,596 억원, 영업이익 186억원으로 성장
환경분야, 건설분야의 연결회사를 포함한 매출 1조 232억원 영업이익 803억원 달성
■ 차트 분석(월봉, 주봉, 일봉 차트)
☞ 2021년 장기 저평가된 주식으로 인식되어 주식시장 활황기에 큰 상승을 보였음
☞ 8000원 부근 장기횡보를 보이던 주가는 이 시기에 25,000원을 돌파. 이후 상당기간 조정을 보이고 있음
☞ 2022년 하반기 주식시장의 극심한 약세장 기간을 거친 후 조금씩 상승하며 2차전지 테마주에 합류
☞ 단기 저점대비 80%에 달하는 상승을 보였으나 기업 특유의 자본구조와 수차례 대주주가 바뀐 이력으로 인해 시장에서 큰 주목을 받지 못하였음
☞ 2차전지 음극재 관련주는 최근 주가가 크게 상승한 양극재 관련주에 비해 상대적으로 상승폭이 약했음
☞ 2월 초 대량의 거래량을 수반하며 시작된 재상승의 힘은 여전히 강함
☞ 2차전지 음극재 관련주라는 모멘텀과 복잡한 지배구조와 부동산 관련 사업의 지분이 강점과 약점으로 공존하는 기업으로 주가 또한 이러한 갈등을 보여주고 있음
☞ 메인사업인 반도체 업황이 회복되고 부동산 침체가 완화되면 주가는 탄력을 받을 수 있을 것으로 관측
* 위 정보 중 실수에 의한 미정확한 수치나 정보가 일부 포함되어 있을 수 있다는 점을 유의해주시기 바랍니다. 본 자료는 투자에 대한 권유나 소개가 아닙니다. 그러므로 투자에 대한 판단은 스스로의 가치관에 맞게 신중하게 하시기 바랍니다.
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